【任君评说】

按照国外上通行的对通货紧缩的认定，CPI都集三个月出现负增长，即是通货紧缩。中国CPI并莫得出现都集三个月的负增长，是以中国莫得出现通货紧缩。但2023年第一季度中国通货推广率偏低，应引起警惕。

任寿根

经济学家曼昆在其《经济学旨趣》一书中指出，通货推广不好，但通货紧缩可能更坏。好意思国在19世纪后期与20世纪30年代初期发生过通货紧缩，1896年平均物价水平比1880年低23%，20世纪30年代初期出现的通货紧缩则反应了好意思国经济也曾堕入大生分。日本自1991年泡沫经济崩溃之后，出现弥远的通货紧缩或至少是超低的通货推广率，堕入长达晋升30年的经济零落。可见通货紧缩与大生分、金融危境密切关联。当一国经济发生通货紧缩时，该国经济以及居民钞票增长等方面会剖判很差。此外，通货紧缩有益于债权东谈主，而对债务东谈主不利。

有东谈主说，2023年中国可能又要参加通货紧缩本事了。为什么有东谈主抓通货紧缩的不雅点呢？国度统计局公布的数据流露，中国2023年3月CPI同比高潮0.7%，环比下落0.3%，1月至3月CPI同比高潮1.3%；3月寰宇工业坐蓐者出厂价钱（PPI）同比下落2.5%、环比抓平，第一季度同比下落1.6%。这与英好意思等国的物价情况形成反差。好意思国2023年3月CPI同比增长5%，其中主要源自住房房钱等高潮。英国2023年3月CPI同比涨幅为10.1%，主要源于工资增长晋升了6%、食物和非乙醇饮料通胀率晋升了19%（1977年以来最高水平）以及住房房钱、电力、自然气等价钱高潮，而酿成食物价钱高潮的原因为面包、巧克力、糖果和热饮的本钱创记载高潮所致。德国2023年3月的通胀率尽管低于1月和2月的数据，但仍然达到了7.4%。

按照国外上通行的对通货紧缩的认定，CPI都集三个月出现负增长，即是通货紧缩。中国CPI并莫得出现都集三个月的负增长，是以中国莫得出现通货紧缩。但2023年第一季度中国通货推广率偏低，应引起警惕。

按真谛，中国第一季度通胀率不会偏低。导致通货推广的原因有多种，其中有一种为输入型通胀，即境外发生通货推广，引起入口原材料和耗尽品价钱高潮，导致境内发生通胀。自2021年下半年以来，西洋等经济体出现较严重的通货推广，但从2023年第一季度的数据看，中国不仅莫得发生输入型通胀，况兼通胀率偏低。此外，按照货币数目论，中国的通胀率也不会偏低。自次贷危境之后，中国弥远实践宽松的货币政策。2023年3月中国广义货币供应量（M_[2]）余额结巴280万亿元，同比增长晋升12%，这是都集3个月M_[2]同比增长晋升12%，创近七年新高。最早提议货币数目论的学者为法国重商目的学者鲍丁，而18世纪玄学家、经济学家休谟为货币数目论集大成者，成就了货币数目论的无缺体系。休谟把经济变量分为样式变量和的确变量两类，可称之为古典二分法。样式变量是指用货币单元推测的变量，的确变量是指用什物单元推测的变量。把柄古典二分法，货币不影响的确变量，这叫货币中性。马歇尔、庇古和费雪袭取和发展了货币数目论，进一步揭示了货币供应与物价之间的正关联相关。1976年诺贝尔经济学奖得主费里德曼绝对袭取了古典货币数目论的假说，并成为货币目的家数的代表东谈主物。费里德曼袭取了古典货币数目论的衣钵，指出从弥眺望货币大量供给势必酿成通货推广。自次贷危境以来，中国抓续实践了宽松货币政策，2023年第一季度货币供给量较大，相应该季度的通胀率应该较高，但试验通胀率偏低。关于这种状态，货币数目论已无法诠释。

自次贷危境至2022年年底，相通也发生了雷同的无法用传统的货币数目论诠释的经济状态。新兴货币数目论将经济体系折柳为实体经济体系和泡沫经济体系，并依据措置学大家德鲁克经济分离表面（实体经济与泡沫经济自20世纪70年代起发生了分离，已形成各自轮回的地方），进而指出，在泡沫经济高兴本事，大量货币参加楼市、股市等，即楼市、股市等吸纳了大量货币，而房价高潮、上市公司股票价钱高潮不计入CPI，是以，尽管自次贷危境之后，大量货币被供应，但通胀率并不高。

但新货币数目论以及德鲁克的经济分离表面也曾诠释欠亨中国2023年第一季度通胀率偏低的情况了。依据财政部公布的数据，2023年第一季度中国证券往复印花税同比下落52.8%，地皮升值税下落18.7%。这阐述资金未像往日那样大限度流入楼市、股市等泡沫经济范围。资金是不是流向了耗尽范围了呢？2023年第一季度车辆购置税同比下落了23.3%，国内耗尽税同比下落了22.2%，其中国内耗尽税内容上是一种相当耗尽税，主要在一定的要领针对烟、酒、贵重首饰等特定耗尽品纳税。这在一定进度上从某个侧面阐述资金莫得大限度参加耗尽范围。资金也莫得大限度流向境外，因为东谈主民币汇率总体牢固，未出现大幅贬值，中国的外汇储备也未出现大幅减少。

那钱去那处了？资金被企业和居民存起来了。2023年第一季度东谈主民币进款增多15.39万亿元，其中居民进款增多近10万亿元；3月末东谈主民币进款余额273.91万亿元，同比增长12.7%，其中居民进款余额近130万亿元，东谈主均进款结巴9万元。

为什么企业和居民都把钱存起来？中枢的问题是预期问题。凯恩斯提议储蓄等于投资。其逻辑在于，从供给侧角度看，国民收入=耗尽+储蓄；从需求侧角度看，国民收入=耗尽+投资。据此得出：储蓄=投资。这里隐含一个紧迫假设，即储蓄自动转换为投资，但当投资者对将来的预期不好时、当投资者缺少信心时，储蓄难以转换为投资，大量资金将千里淀在银行中，经济就会出现零落和生分，通货紧缩就会发生。由于好意思国和瑞士出现银行危境，中国企业和居民对外部经济环境存在担忧，对将来的预期欠安，将大量资金存储在银行。

如何澈底改动企业和居民预期呢？要道在于要砥柱中流地实践以内轮回为主导的双轮回政策。

（作家系经济学者）

本报专栏著述仅代表作家个东谈主不雅点。