（原标题：关税大棒压顶 苹果(AAPL.US)怎么破局? 大摩揭秘解围利器：晋升印度产能与初学级存储）开云体育(中国)官方网站

智通财经APP获悉，在金融市集近日握续评估好意思国消费电子巨头苹果(AAPL.US)怎么应答高达125%的中国入口商品关税时，一种不触及iPhone等比例加价的新想维架构在华尔街投资机构应时而生。华尔街金融巨头摩根士丹利近日发布深度商榷评释称，通过快速晋升位于印度的多家大型iPhone制造工场产能以及比以往愈加有针对性的iPhone家具存储组合窜改与养息，而不是在将分娩线滚动厚交意思国，可能权贵缓解关税战术带来的对于苹果基本面的负面冲击。

据了解，继4月8日摩根士丹利(以下简称“大摩”)因特朗普政府告示面向人人的激进关税战术重创苹果基本面预期，该机构将苹果12个月内设想价从 252好意思元大幅下调至220好意思元之后，在这份最新发布的研报中大摩重申对于苹果股票的“增握”评级以及220好意思元设想股价，牛市情形下的设想价则高达269好意思元。不外，股票市集历久熊市下大摩给出的苹果悲不雅设想价为145好意思元。截止周四好意思股收盘，苹果股价收于190.420好意思元。

合座而言，大摩分析团队看好iPhone需求历久增长出路以及管功绩务握续强健增长，重申“增握”这一最乐不雅评级。对于苹果来说，相对积极的音问在于，特朗普暗示已授权对包括印度、越南在内的部分国度践诺90天的“平等关税暂缓”法子，在此本事大幅裁汰这些国度关税至10%。有关词，在“苹果供应链”中的占据最中枢性位的中国供应链靠近高达145%的好意思国政府加征关税，手脚反制，中国对于好意思国输华商品的关税依然升至125%。

苹果公司可谓是“好意思股七巨头”中遭遇特朗普关税战术打压最严重的科技巨头，苹果位于人人边界的各大iPhone、AirPods、iPad以及Apple Watch中枢分娩基地地点地均将遭遇特朗普“平等关税”战术的重要打压，苹果苦心谈论多年的以中国供应链为中枢的“苹果人人供应链”靠近命悬一线时刻。

至于将iPhone分娩线滚动厚交意思国，并非华尔街基线预期。特朗普历久以来以为苹果八成在好意思国工场分娩其标记性家具iPhone，况且但愿苹果将亚洲供应链和大型制造中心滚动厚交意思国，以此躲避新的关税体系。

然则华尔街全王人不招供这一逻辑，大摩、韦德布什以及Needham等投资机构指出，如若苹果启动在好意思国分娩这款主打家具，其本钱将大幅飙升。韦德布什证券公司的分析师丹·艾夫斯暗示，若在好意思国国内分娩，一部iPhone的本钱将高达3500好意思元。Needham提到，苹果将供应链滚动到好意思国的经过需要奢侈数年时辰。大大王人高端制造业供应链人人以为，至少在特朗普任期内全王人在好意思国分娩iPhone是不行能罢了的。

对于苹果破局关税宣战与新一轮人人生意战的新想考

怎么权贵缓解关税带来的负面影响?大摩的具体分析如下：领先，若苹果不接管等比例提价策略会怎么? 自3月初好意思国针对中国的入口关税初次践诺以来，市集遍及预期苹果将被动提高好意思国的iPhone销售价钱以对消握续增长的关税本钱(现在则暂时高达为145%)。大摩分析团队此前也握相似不雅点，并已抒发对高价可能影响iPhone销量的担忧——这种影响在苹果的2026财年将比2025财年更权贵。

但跟着对于潜在的破局特朗普“关税大棒”战术的久了想考，一种新想路逐渐露馅，大摩提倡了一种梗阻短期框架的新想维。

在2024财年，大中华区孝敬了苹果17%的销售额。而苹果品牌旗下绝大部分家具仍在中国拼装，这一事实令其在中好意思干系波动中变得尤为脆弱。天然苹果多年来试图裁汰中国依赖，举例鼓舞越南和印度的分娩布局，但在苹果的巨大体量眼前，短期内险些不行能全王人“去中国化”。

印度被视为苹果最具后劲的“新大陆”。自2020年开设线上商店、2023年启动实体店膨胀以来，CEO库克多次在财报电话中说起印度市集的报复性。截止现在，大要每七台iPhone中就有一台是在印度制造。苹果人人年销售超2.2亿部iPhone，Counterpoint Research的商榷数据娇傲，现在好意思国入口的iPhone家具中大要五分之一来自印度制造，其余基本上来自中国iPhone制造中心。

近期分娩数据和新闻报谈娇傲，苹果已通过提前备货和将部分分娩滚动至印度来舒缓对好意思出口家具的关税影响。天然好意思国总统特朗普本周提倡可能给予企业特定的关税豁免(“有些企业处境沉重”，当被问及企业豁免苦求时特朗普暗示，“有些企业因业务性质承受更大压力，咱们会考虑这点”)。但大摩以为苹果不会单纯依赖战术豁免。

阐明大摩分析团队的历久追踪不雅察，自乔布斯期间以来，苹果管制层历久秉握历久布局的想维。若将眼力从行将到来的6月和9月财务季度转向iPhone 17更新迭代周期，以下法子可能是苹果缓解中国入口关税的愈加优化旅途，其关键在于不触及“等比例加价”：

印度产能快速晋升

借助90天平等关税展期与暂缓时期，库克领衔的管制层例必将鼓舞苹果将与位于印度的ODM相助伙伴(鸿海、和硕、塔塔)进行深度调换大幅晋升印度产能以精辟好意思国需求。大摩估算现时印度iPhone年产量为3,000-4,000万部，其中卓著1,200万部将精辟印度原土市集的需求。

畴昔12个月，苹果向好意思国出货6,600万部iPhone家具，这意味着如若需要全王人回避中国供应链对于好意思国市集的关税风险，需将印度产能翻倍。印度政府此前提倡占据人人iPhone分娩产能25%的设想，翻倍后的6,000-8,000万部产量则意味着大要30%的人人份额。大摩分析团队以为这一设想可行，但耗时可能卓著6-12个月。

家具组合优化策略

大摩分析团队暗示，苹果还有可能不竭历史作念法——取消低端存储型号，即存储容量起步晋升，比如初学级存储版块从128G晋升至256G，或者进一步晋升至512G。大摩预测顶配iPhone存储型号的毛利率比基础款高10-15个百分点。通过鼓舞高端机型销售额，可在印度产能爬坡期缓解关税冲击。此举将结构性地晋升iPhone ASP(平均售价)，但256GB iPhone 17 Pro仍然有望保管与iPhone 16 Pro通常的1,099好意思元销售订价。

金融决策立异

此外，其他苹果可能使用的应答策略方面，大摩暗示，苹果还可能通过蔓延分期期限(比如将Apple Card分期计议从24个月延至36个月)和大幅晋升电信运营商补贴/晋升以旧换新价值来缓解价钱压力。以1,099好意思元的iPhone旗舰机型为例，月供可有望从45好意思元大幅降至30好意思元，降幅达33%。考虑到约5年的iPhone换机周期，此举不会权贵影响升级换代率，并有助于处分支付能力问题。

那么，上述策略的合座可行性怎么?大摩的“数学轨则”八观念效吗?

大摩在评释中写谈，假定2026年印度精辟好意思邦原土约60%的iPhone需求(约4,000万部)，则仍有2,500万部需从中国入口。若只是考虑全额征收125%平等关税而非145%合座关税，将产生170亿好意思元特等关税层面本钱。若中国仅出口顶配存储机型(高毛利)，苹果可招揽超半数关税本钱，况且全王人有能力保管现时毛利率水平，剩余与此前险些一致的70-80亿好意思元本钱仍将影响该机型。如若咱们假定苹果公司同期也向人人的供应商们集体施压，条件他们以50/50的五五开比例分摊70亿至80亿好意思元的关税本钱，那么受税收影响经税收养息后，该本钱相配于只是约0.30好意思元的EPS(每股收益)负面冲击，仅占市集2026财年市集EPS遍及预期的3.5%。

不同市集情形下，大摩给予的苹果设想价有所不同：牛市设想价高达269好意思元

相较自4月2日以来股价11%的跌幅(以及大摩分析团队周一双苹果EPS约13%的下调)，这远优于华尔街分析师们的共鸣与遍及预期服从，且无需等比例大幅提价。尽管存在变量，但大摩以为上述的养息气象具备履行可能性。

在股票市集与苹果基本面共同趋于牛市的乐不雅情形下，以及消费者需求全面追溯，iPhone 16升级意愿强于预期，加上向高端iPhone旗舰家具线的组合窜改，将鼓舞iPhone销售额同比超预期增长，再近似跟着市集插足2026财年，由于苹果对结尾消费者和供应链的强健议价能力，关税影响届时将在很猛进程上得回缓解。

因此，在牛市情形下开云体育(中国)官方网站，大摩分析团队给予苹果32.1x的2026财年P/E(EPS 8.38好意思元)，给予高达269好意思元设想价。在市集基准情形下，这亦然大摩以为苹果最有可能的设想价点位——即220好意思元，则基于29.5x 2026财年P/E(EPS 7.47好意思元);熊市情形下，则基于22.8x 2026财年P/E(EPS 6.36好意思元)的145好意思元设想价。在熊市情形下，大摩瞻望iPhone 17的销售周期令市集失望，因在关税驱动的价钱高潮中，消费者支拨比预期更疲软，况且由于可摆脱哄骗收入受到关税带来的硬着陆压力，导致家具销售额转速着落和处事销售额转速增长降速，扫数家具组合的增前途一步放缓。