　　岁月悠久的历史，为片仔癀披上了奥秘的面纱。其中枢家具片仔癀锭剂，发源于明朝太医秘方，有近500年历史，是商务部指定的第一批“中华老字号”。早在1965年，片仔癀就被列为“国度级秘密配方”。同期，片仔癀的原料亦然稀缺品种，其制作所需的材料有自然麝香、牛黄。光凭古装剧的陶冶，这些原料就能让片仔癀有着出众的高逼格。

　　这些先天特点，王人栽种出片仔癀自然的高溢价才智。

　　与之雷同，在茅台酒的叙事里，茅台镇特有的微生物环境和现象条目、古法复杂的酿造工艺、超长的坐褥周期，王人让茅台酒的产能受到严格收尾，制造了稀缺性的见识。

　　恰是基于稀缺特点，使得片仔癀和茅台酒并不需要想考太多，只需要作念好品牌爱戴，并通过牢固提价的面目，就能很好的开释功绩。

　　在上市前夜的2000年，片仔癀的内销价钱仅为93元，至2003年上市时，每粒售价照旧涨至125元。2005年3月，片仔癀负责第一次公告提价，国内销售出厂价钱调高至130元/粒。别看一粒仅上升了5元，但却掀开了片仔癀加价的潘多拉魔盒，而后十几年间片仔癀经验过十余次提价。最新的一次加价发生在2023年5月，片仔癀更是平直将内销价钱相应上调170元/粒，出厂价钱达到760元/粒。

　　图：片仔癀加价一览，着手：锦缎商榷院

　　这么的加价套路，一眼看去满满王人是茅台的影子。要知谈，茅台酒的指令价钱，亦然从1988年的140元/瓶，一直到加价到2023年的1499元/瓶。

　　在“稀缺性”氛围的映衬之下，2021年，片仔癀市值一度迫临3000亿元，茅台则糟蹋3万亿元，成为A股的真茅和药茅。其后，两者干脆平直被投资者绑定在一齐。

　　“茅台＋片仔癀”成为许多商务宴请高端局的标配，好多名烟名栈房铺以致平直推出了“茅台加片仔癀”组合。跟着“酒后一粒片仔癀，保肝又健康”“喝茅台吃片仔癀，醒酒护肝”等说法的日盛，茅台的黄牛党也挺进了片仔癀领域，将片仔癀爆炒起来。

　　2021年，片仔癀锭剂被炒至1600元/粒，克价跳跃黄金。

　　与高端酒一齐陨落

　　片仔癀与茅台的得胜之处，王人在于拓展了家具的价值范畴。

　　片仔癀虽为药品，但本质亏欠场景多为礼品与投资囤积，而非治病需求；茅台自然是白酒，但是在宴请刚需以外，相似是成了礼品和投资品。民间流传这么一句话叫“喝茅台的东谈主不买，买茅台的东谈主不喝”。片仔癀亦然，买片仔癀的一部分东谈主除掉商务需求外，等于看中它的溢价，从中赚取差价。

　　以至于跟着老本的炒作厚谊加重，片仔癀和茅台牢固领有了远超使用价值的价钱，愈发让两者具备了阔绰属性。

　　这在经济阵势大好，以及人人亏欠关爱飞腾的技能，对功绩和市值无疑是环节的催化剂。不外当经济增速放缓、亏欠左迁显当前，两者的阔绰属性就初始难认为继。

　　彼之蜜糖，则有可能成为今之砒霜。

　　在如今低迷的亏欠阛阓中，“喝茅台不炒茅台”的感性亏欠趋势已成主流。经销商库存压力初始加大，茅台的“稀缺性”正在牢固被稀释，导致阛阓价钱大幅下滑。如今，茅台飞天酒的价钱照旧从高点的3200元，打响了2000元保卫战。

　　相似的，片仔癀的“价值泡沫”在2024年透顶破碎。不仅一千多元的黄牛价钱不复存在，况且以致跌破了官方指令价760元/粒。2024年底，片仔癀的黄牛回购价钱照旧跌至500元支配，临期家具更是照旧跌至350元。

　　此外，片仔癀的吃力还有原材料成本飙升。自然牛黄价钱从2023年的65万元/公斤暴涨至2025年的165万元/公斤，麝香价钱十年间上升逾3倍。尽管片仔癀2023年提价28.8%，但医药制造板块的毛利率仍然着落2.93%，可见加价的角落效应照旧缓解不了成本带来的压力。

　　几方身分协力绞杀之下，片仔癀增长乏力也就不奇怪了。在片仔癀刚公布的2024年财报中，公司已毕买卖收入107.87亿元，同比增长7.25%；净利润29.77亿元，同比增长6.42%。这么的数字和以往动辄20%以上的增长比拟，天渊之别。

　　况且从单季度来看，片仔癀更是出现了萧疏的营收集结着落。2024年第四季度已毕买卖收入23.2亿元，同比着落5.7%；2024年第一季度已毕营收31.42亿元，同比下滑0.92%。

　　关于片仔癀的后劲，老本阛阓照旧开启祛魅。自2021年于今，片仔癀市值从峰值挥发约1700亿元，如今市值仅在1200亿元支配。理猜度茅台市值较最高点缩水也跳跃40%。两者的跌落，标记着以“稀缺性+老本炒作”为中枢的消挂牵话初始糟蹋。

　　漫漫破局路

　　爆款效应粗放后，片仔癀被动直面家具的着实需求：治病。

　　在此之前，屡屡被当成高级礼品送出去的片仔癀，照旧给东谈主留住保健品的刻板印象，以至于能让东谈主忽略了片仔癀亦然药品，也有严格的相宜症限制。国内泰斗肝病人人，浙江省中山病院副院长叶卫江解说曾指出，片仔癀是用来治病的药物，不是保健品，关于肝病的养息，有严格的相宜症，不是扫数肝病患者王人能吃，想吃着防病保健的更不可取。

　　因此，片仔癀也在不断增多家具的临床测验，想通过循证依据扭转家具定位来再行破局，破除混沌的保健品叙事，让片仔癀回想药品本质。

　　早在2017年，片仔癀即开启了片仔癀胶囊用于养息中晚期原发性肝癌的临床测验。该临床由广州中医药大学第一附庸病院副院长林丽珠解说团队牵头。2019年9月的总结会上，该商榷终结表露，片仔癀具有延迟患者总生活期的作用趋势，在减轻患者痛苦、认识肝功能、改善临床症状方面有光显作用。

　　把柄2024年年报，片仔癀已开展片仔癀增多养息肝癌功能主治、片仔癀用于肝癌切除术后患者减少复发等11项临床商榷，药理药效毒理商榷23项及片仔癀热结中医表面商榷1项，并新增发表商榷论文23篇。

　　不外，片仔癀开展的临床测验虽多，但是具有重磅价值的终结寥寥。况且，中药和化药的逻辑不同，片仔癀的配方并区别外公开，这也可能会增多临床的不细目性。

　　为了破局，片仔癀也在随便研发革命药。年报表露，公司新增2个中药1.1类新药、2个中药3.1类古代经典名方，握续鼓舞在研14个新药项缱绻临床前商榷及临床商榷职责。

　　其中，中药新药方面，1.1类新药温胆片干预Ⅲ期临床测验；1.1类新药肠激安胶囊完成Ⅱb期临床测验，终结表露具有光显的临床竖立价值，行将干预Ⅲ期临床测验。化药新药方面，1类新药PZH2107完成Ⅰ期临床商榷；1类新药PZH2108已启动Ⅱa期临床测验；1类新药PZH2113获CDE药物临床测验批准见知书。

　　不外，在2018年之前，片仔癀研发开销从未上亿元，如今研发用度占比也仅为2%支配。不错说，片仔癀在革命药领域的训戒几近空缺。在“两世为人”的革命药研发领域，这些气象得胜概率多大，尚是未知数；其次，这些革命药气象大多是比较早期，就算一切胜利，比及终结落地，至少亦然数年开外，对短期功绩不会助力。

　　因此，片仔癀的功绩解围但愿更多还在其多元化布局上。早在2014年，片仔癀就建议学习云南白药“药品+日化”模式，将日化板块看成集团重心要发展的业务之一。如今，片仔癀已打造了“片仔癀”及“皇后”等多个化妆品品牌，品类隐敝护肤、洗护、男士等。

　　但时至如今，片仔癀的日化板块的增长速率并不尽如东谈主意。在2020年之后，其营收鸿沟和占比情况王人呈下滑趋势，距离10亿元预期渐行渐远。在2024年中，片仔癀日化品业务营收7.52亿元，在总营收中占比仅7%，仍需加快革命与渠谈糟蹋，才智对公司的举座财务情状产生大的影响。